• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Инвестиции в новый капитал и сделки поглощений: случай российских публичных корпораций

Экономическая политика. 2017. Т. 1. С. 226-249.

Будучи одной сущностью по определению, инвестиции на самом деле не являются однородными: существует два основных их типа – вложения в основной капитал и инвестиции в приобретение других компаний (сделки M&A). Они отличаются друг от друга как c точки зрения фирмы, так и с макроэкономической точки зрения, так как влияют на экономический рост через различные каналы. В этой статье мы рассмотрим взаимосвязь между вложениями в новый физический капитал и инвестициями в приобретение компаний с использованием данных для более чем ста российских компаний за период с 2004 по 2014 г. Рассматриваемый период разделен на два интервала: период быстрого роста (до начала мирового финансового кризиса 2008 г.) и посткризисный период (после 2009 г.). Полученные результаты показывают, что зависимости между капитальными вложениями и инвестициями в приобретение компаний противоположны в течение этих двух периодов. В период быстрого роста зависимость между двумя видами инвестиций была положительной для частных компаний и статистически незначимой для государственных, что, по-видимому, означает, что компании не стояли перед выбором формы инвестирования. После мирового финансового кризиса, когда доступ к внешним рынкам капитала и денежно-кредитные условия в России ужесточились, соотношение между инвестициями в новый капитал и инвестициями в приобретение уже существующих активов стало отрицательным. Это доказывает, что компании столкнулись с необходимостью осуществления выбора между двумя инвестиционными формами. Кроме того, инвестиции в покупки стали зависеть от прибыльности компаний. Такого рода проблема выбора может стоять более остро в развивающихся экономиках, поскольку они в большей степени зависимы от внешнего финансирования. Полученный результат может быть важен с точки зрения проведения экономической политики, учитывая новое понимание значимости финансовых ограничений для инвестиций.