?
Сделки слияний и поглощений и стоимость финансовых компаний на развитых европейских рынках капитала
Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 35 (269). С. 36-49.
Тема. Несмотря на наличие большого количества мотивов к слиянию и поглощению (M&A),
зачастую эти сделки оказывают различное влияние на стоимость компаний-участниц.
Существует определенная закономерность, которой подчиняется эта стоимость: объявление
о сделке M&A почти всегда создает стоимость для целевых компаний и может создавать или
разрушать стоимость покупателей в зависимости от определенных факторов. Внимание автора
сосредоточено на исследовании слияний и поглощений с точки зрения создания ими стоимости
компаний-покупателей, на реакции фондового рынка в момент объявления о сделке.
Цели. Оценка влияния сделок слияний и поглощений в финансовом секторе на стоимость
компаний-покупателей. Изучение эффективности сделок, инициированных компаниями
Западной Европы в докризисный и посткризисный периоды с 2000 по 2013 г.
Методология. В статье проведена оценка реакции фондового рынка на объявления о
сделках M&A на основе метода событий; на основе линейной регрессии выявлены основные
факторы, влияющие на эффективность сделок в финансовом секторе. Выборка включает
72 случая.
Результаты. Показано, что сделки слияний и поглощений отрицательно влияют на стоимость
компаний-покупателей развитых стран в момент объявления о сделке. Национальная
направленность соглашений и размер компании-покупателя имеют положительную
корреляцию с накопленной избыточной доходностью покупателей из развитых европейских
стран.
Значимость. Полученные результаты должны интерпретироваться с осторожностью,
поскольку, хотя цены акций отражают рыночные ожидания будущих денежных потоков,
реальная доходность может не соответствовать рыночным ожиданиям, что наиболее
справедливо для банковского сектора. Сделан вывод, что последствия банковских
слияний разделяются на очевидные статические и неочевидные динамические. Последние
включают в себя реструктуризацию и изменения в практике кредитования, которые
оказывают значительное влияние на доходность объединенной компании. Но такие
последствия чрезвычайно трудно предсказать непосредственно в момент объявления
о сделке M&A.