Сокращение числа и размера суверенных дефолтов в мире: долгосрочный тренд или временное явление?

Вопросы экономики. 2024. № 5. С. 5–20.

Трофимов А. О., Скрыпник Д. В.

В настоящей работе предложено объяснение сложившихся мировых тенденций, состоящих в снижении как числа, так и размера дефолтов. Для это использован новый подход к моделированию вероятности и размера дефолтов на основе нелинейных моделей (обобщенных аддитивных моделей), необходимость которого следует теоретически. Полученные эмпирические оценки подтверждают значительную нелинейность связей между факторами. Также на основе предложенного подхода удается обнаружить дисциплинирующий эффект со стороны такого показателя как скорость увеличения процентных расходов и подтвердить значимость скорости накопления долга, что является развитием и дополнением прежних работа (Bassanetti et al., 2019).

Обнаружено, что основной вклад в указанную тенденцию вносит институциональный фактор - эффективность правительства: чем более эффективное правительство, тем лучше оно обеспечивает долговую устойчивость, снижая как количество дефолтов, так и их размер. Еще одним важным фактором, объясняющим глобальную тенденцию, является мягкая денежно-кредитная политика развитых стран. При этом мягкая денежная политика влияет на величину дефолта, снижая ее, но не является причиной снижения количества (вероятности) дефолтов в мире. Таким образом, сложившаяся тенденция является долгосрочным трендом и показывает успешность усилий отельных стран и международных организаций по снижению рисков мировой финансовой системы.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, нелинейные модели, суверенный дефолт, эффективность правительства, GAM