• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Препринт

Российский финансовый кризис: почему девальвация рубля сопровождалась дефолтом по государственному долгу?

Shpringel V. K.
На основании оригинальной модели валютного кризиса было показано, что ошибки государства в проведении монетарной и фискальной политики стали ключевой причиной российского финансового кризиса 1998 г. Комбинация бюджетного дефицита, высоких процентных ставок, низкой дюрации долга и монетизации ВВП вызвала одновременно реальное удорожание рубля и аккумуляцию внутреннего долга. Когда обслуживание долга стало слишком тяжелым для бюджета, инвесторы начали выводить капиталы из страны. Защитное повышение процентной ставки денежными властями оказалось контрпродуктивным, поскольку привело к удорожанию обслуживания внутреннего долга и сокращению производства. Бюджетное ограничение в 3% ВВП, действующее в странах ЕС, было бы слишком мягким для России в предкризисный период.