• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Препринт

“Неприятная монетаристская арифметика”? Роль переходной монетарной динамики

В широко известной работе Томаса Саржента и Нейла Уоллеса «Некоторая неприятная монетаристская арифметика», опубликованной в 1981 г., авторами было показано, что центральный банк не может проводить ограничительную монетарную политику в отсутствие соответствующей подстройки фискальной политики. В данной работе мы рассматриваем простую модель вперед-смотрящей динамики денежного рынка, на основе которой демонстрируем, что постепенное или ожидаемое ужесточение монетарной политики не обязательно приводит к «неприятной арифметике». Данный факт объясняется возможностью увеличения сеньоража во время переходной динамики. Применяя принцип устойчивости фискальной политики, который выступает как ограничение на фискальную и монетарную политику в будущем, мы показываем, что высокая ставка процента по обслуживанию государственного долга делает «приятную арифметику» более вероятным исходом.