Глава
Post-acquisition Value Effects of M&A Deals: A Comparative Analysis in Developed and Emerging Capital Markets
В книге
This paper presents an empirical analysis of the Russian market of mergers and acquisitions (the largest market for corporate control in Central and Eastern Europe) in 2003-2012 in terms of the total volume and value of the merger and acquisition deals of the holding companies. This analysis allowed for the conclusion that, to assess and forecast the integration activity of holding companies, the most precise and appropriate models are seasonal autoregressive integrated moving average models built on weighted observations to eliminate the effect of the structural changes which are characteristic of developing economies. Forecasting the values of development of the market for corporate control may serve as “input” information to form a prompt regulation system for the mergers and acquisitions of holding companies, which meets current needs. The presented analysis makes it possible to work out measures of public policy to increase the efficiency of the integration activity of holding companies.
The paper discusses corporate performance modeling through the integrated conception of corporate financial architecture. We examine the influence of financial architecture based on ownership structure, capital structure and corporate governance over strategic performance of Russian nonfinancial companies. First, we conduct a comparative analysis of different measures for corporate performance using economic profit and Tobin’s Q as dependent variables. Second, we test our model using the unique research database of 70 Russian companies that allowed us to test different dimensions of corporate governance quality and to demonstrate the high correlation between the quality of corporate governance and Russian companies’ performance. Third, we contribute to the challenging issue of exploring the relationship between boards and corporate performance before the global crisis and within the crisis. We contribute to the literature by applying new approach derived from corporate financial architecture concept to economic profit modeling in an emerging market.
The industrial development of emerging markets has been a powerful driver for mergers and acquisitions. The contributions collected in this book assess major M&A deals in the largest emerging capital markets (Brazil, Russia, India, China) and their role in shareholder value creation in the markets’ specific business environments. In addition, the book explores various dimensions of M&A deals in order to summarize the main trends in corporate control markets in the largest emerging countries, and how they differ from those in developed countries; to identify deal-performance relationships and the determinants of success or failure; to reveal the drivers for the premium in M&A deals; and to capture market responses to different M&A strategies. By doing so, the book makes a significant contribution to the literature, which has to date largely focused on developed markets.
Согласно результатам большинства исследований диверсификация бизнеса является стратегией разрушающей стоимость компании. По оценкам ученых дисконт (скидка) за диверсификацию может составлять порядка 13-15%. Однако данная точка зрения обоснована, прежде всего, для компаний развитого рынка, тогда как последствия диверсификации на растущих рынках изучены значительно хуже. В данной работе мы представляем эмпирическое исследование эффективности стратегии диверсификации на российском рынке. Результаты проведенного исследования не противоречат выдвинутой нами гипотезе о том, что диверсификация не является стратегией разрушающей стоимость компании на российском рынке.
В основу статьи положено эмпирическое исследование, посвященное изучению влияния структуры собственности на эффективность деятельности компании в контексте интегрированного подхода финансовой архитектуры. Объектом исследования выступили крупнейшие бразильские и российские публичные компании, котирующиеся на бразильской и российской фондовых биржах на конец 2008 года. Авторы вносят вклад в литературу, во-первых, путем использования комплексной концепции при моделировании эффективности деятельности компании. Во-вторых, в работе представлено изучение моделей эффективности кризисного периода с целью выявления изменений в механизме формирования корпоративной эффективности в результате кризиса. Наконец, авторами проведен межстрановой анализ моделей эффективности в двух из четырех стран группы БРИК, объединяющей наиболее быстроразвивающиеся страны.
Комплексный подход к анализу результатов деятельности компании должен опираться на присущие ей структурные характеристики. Поэтому в настоящей главе ставится задача систематизации накопленных знаний о влиянии отдельных характеристик компании на ее эффективность. В данном параграфе будут рассмотрены основные направления исследований таких характеристик.