• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Глава

Ожидаемая доходность и риск неликвидности: важно ли учитывать ликвидность в управлении инвестициями на российском фондовом рынке?

С. 270-278.

В настоящем исследовании предпринята попытка формализации и эмпирического тестирования взаимосвязи ожидаемой доходности по инвестированию в акции и их специфической (идиосинкратической) ликвидности. Учтена сложная композиция ликвидности. Во-первых, характеристики ликвидности подобраны с учетом существования пяти отдельных измерений ликвидности (плотность, немедленность, широта, глубина, эластичность). Во-вторых, учтено деление ликвидности на две составляющие: фактическую, рассчитываемую по рыночным данным, и субъективно воспринимаемую, выражаемую в предпочтениях инвестирования в компании большой рыночной капитализации. Формализация проводится с привлечением модели Fama и French [1992]. Эмпирическое тестирование проводится по данным акций публичных российских компаний в листинге ММВБ / Московской Биржи на посткризисном временном отрезке. Результаты настоящего исследования свидетельствуют, что премия за неликвидность, ни в явной (наблюдаемой), ни в неявной (интегрированной) форме, не является составляющей ожидаемой доходности по инвестированию в акции на российском фондовом рынке.