Монетизация экономики: показатель, который ничего не показывает

Вопросы экономики. 2023. № 3. С. 126–158.

Горюнов Е. Л.

Показатель монетизации экономики применяется для оценки эффективности проводимой монетарной политики и часто используется при межстрановых сравнениях. Недостаточная монетизация российской экономики считается препятствием для динамичного развития; поэтому ее повышение необходимо сделать приоритетом политики Банка России. В результате эмпирической проверки выявлено; что показатель монетизации не несет дополнительной релевантной информации о состоянии экономики по сравнению с другими показателями.  Высокая  монетизация  не  стимулирует  экономический  рост; а возможности  центральных  банков  влиять  на  монетизацию  ограничены. В странах с низкой монетизацией инфляционные риски монетарной экспансии существенно выше. Проведенное эмпирическое исследование дает аргументы против широкого использования показателя монетизации в макроэкономическом анализе и ставит под сомнение целесообразность возложения на Банк России задачи повысить уровень монетизации российской экономики.

Ключевые слова: инфляция, денежно-кредитная политика, экономический рост, inflation, economic growth, monetary policy, монетизация, денежное предложение, monetization, Money supply, heterodox approach, гетеродоксальный подход