• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Capital Structure in Emerging Markets: Evidence from China

Journal of Corporate Finance Research. 2020. Vol. 14. No. 1. P. 7-19.
Будченко А., Nazarova V.

Хотя структура корпоративного капитала интересует ученых в течение ряда лет, для компаний на развивающихся рынках по этой теме было проведено очень мало исследований. Целью данной статьи является исследование факторов, определяющих структуру капитала, с использованием выборки из 195 нефинансовых компаний с развивающихся рынков в 2012–2016 годах. Наша статья посвящена выявлению детерминант структуры капитала китайских компаний по сравнению с компаниями других стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия) и выдвигает ряд гипотез относительно структуры капитала с внутренними и международными переменными. Мы сравниваем и сопоставляем наши данные, используя серию моделей оценки, основанных на линейных регрессиях.

Результаты подтверждают положительное влияние материальной ценности на коэффициент общего долга из-за высокой доли капиталоемких отраслей в выборке. Выявлено, что темпы роста и размер фирм положительно влияют на финансовый рычаг в китайских компаниях по сравнению с другими странами БРИК, причем эти эффекты сильнее в капиталоемких отраслях. Мы показали, как сильное негативное влияние ROA усилилось в последние годы, и связываем это явление со значительным снижением ставок по кредитам после широкомасштабной программы стимулирования, которая побуждала китайские компании занимать деньги вместо того, чтобы полагаться на нераспределенную прибыль. Выявлено, что присутствие китайского государства в структуре собственности компаний существенно для большинства китайских компаний, особенно в нефтегазовом и металлургическом секторах. Наши выводы подчеркивают важность государственной политики и особых рыночных условий для объяснения финансового поведения компаний в развивающихся странах, таких как Китай. Хотя выбор структуры капитала существенно различается в зависимости от отрасли, тем не менее, различия между китайскими и другими компаниями БРИК отражают различия в институциональной структуре механизмов финансирования в странах.