?
Гендерное разнообразие совета директоров и недооценка акций при IPO: эмпирический анализ китайских компаний
Недооценка акций при первичном публичном размещении остается одной из наиболее устойчивых аномалий рынка капитала и особенно характерна для развивающихся рынков, где информационная асимметрия и неопределенность оценки эмитента выражены наиболее сильно. В статье исследуется связь между гендерным составом совета директоров и уровнем недооценки акций при IPO китайских компаний. Цель работы состоит в том, чтобы оценить, связано ли увеличение доли женщин в совете директоров со снижением недооценки акций, а также выявить возможный пороговый эффект, обусловленный достижением критической массы женщин, и установить, различается ли данный эффект в IT-секторе и в других отраслях. Эмпирическая база исследования включает 389 нефинансовых китайских компаний, осуществивших первичное публичное размещение акций класса А в 2023-2025 годах. В работе используются модели линейной регрессии с робастными стандартными ошибками, включая спецификации с переменными взаимодействия; для проверки устойчивости результатов применяется балансировка на основе энтропии. Результаты показывают, что увеличение доли женщин в совете директоров статистически значимо связано со снижением недооценки акций при IPO. Аналогичный вывод получен и для показателя критической массы: компании, в советах директоров которых доля женщин достигает 30%, характеризуются более низкой доходностью акций в первый день торгов. Для компаний IT-сектора эта связь выражена слабее, тогда как для показателя критической массы статистически значимых различий между IT-компаниями и компаниями других отраслей не выявлено. Научный вклад статьи состоит в расширении исследований факторов недооценки IPO на материале современного китайского рынка и в сопоставлении линейного и порогового эффектов гендерного разнообразия совета директоров. К ограничениям работы относятся короткий временной горизонт анализа, использование преимущественно формальных характеристик совета директоров и сохраняющийся риск эндогенности.