Существуют ли различия в операционной эффективности компаний развивающихся стран с ESG-рейтингом и без него?

Вопросы статистики. 2023. Т. 30. № 5. С. 83–97.

Рябова Е. В., Россохин В. В.

Проблемы социально-ответственного поведения компаний становятся все более актуальными на современном этапе. При этом предпринимаемые фирмами действия в рамках социально-ответственного поведения чаще всего выходят из поля вменяемых действующим законодательством процедур, требуют дополнительных затрат и финансирования. Положительные эффекты неочевидны, в том числе и в долгосрочной перспективе, что заставляет менеджмент компании особенно в развивающихся странах отказываться от внедрения социально-экологических мероприятий. Неоднозначность потенциальных экономических эффектов предопределила постановку вопроса об оценке  схожести или отличия операционной эффективности и финансовой зависимости компаний с внедренной социальной ответственностью в модель бизнеса и без нее. Социальная ответственность компаний в данном исследовании оценивается с помощью ESG-рейтинга. Для дальнейшего исследования были сформированы выборки в разрезе стран и отраслей с группировкой по компаниям, имеющим ESG-рейтинг [A1] и без такового.

Эмпирический анализ был основан на статистических критериях различия. Выдвинутые гипотезы тестировались с помощью t-теста. Исследование основано на данных компаний за 2018, 2019, 2020 гг. стран: Бразилии, России, Индии, Китая, Южной Африки, Турции, Индонезии и Мексики, относящихся к развивающимся рынкам капитала.  Для отраслевого разреза использовались укрупненные группы (сектора экономики), согласно классификации Thomson Reuters Eikon.

Исследование выявило в большинстве случаев значимое превышение значения финансового рычага у компаний с ESG-рейтингом относительно компаний без него. Среднее значение рентабельности активов у предприятий с ненулевым ESG-рейтингом во всех секторах значимо выше рентабельности без такового. Таким образом доказано, что внедрение социально-ответственного поведения в финансовую политику фирмы экономически оправдано, несмотря на увеличение финансового левериджа. Результаты устойчивы на всем рассматриваемом интервале, пандемия не оказала влияния на изменение результатов.

Ключевые слова: корпоративная социальная ответственность, устойчивое развитие, структура капитала, capital structure, операционная эффективность, финансовые показатели компании, financial performance, sustainable development, operational efficiency, ESG rating, ESG-рейтинг, Corporate social responsibility (CSR)