?
Моделирование трансмиссионного канала монетарной политики в условиях несовершенства финансового рынка
В статье представлена динамическая стохастическая модель общего равновесия (DSGE), учитывающая несовершенства на финансовых рынках, неполный эффект переноса валютного курса на внутренние цены, экспортоориентированность экономики и наличие Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Модель может быть использована для анализа и определения путей повышения эффективности трансмиссионного механизма монетарной политики в России.
Мировой экономической кризис поставил ряд вопросов перед экономической теорией, показав неэффективность использования традиционных мер и слабую действенность механизма стабилизационной монетарной политики. Стандартный механизм денежной трансмиссии, действующий через канал процентных ставок1 и основанный на влиянии на спрос на кредиты, не смог обеспечить быстрый выход экономик развитых стран из кризиса. Даже при сниженной почти до нуля учетной ставки процента (в США до 0,25%, в Японии до 0,1% и т.д.) спрос на кредиты оставался практически неизменным, а важное влияние на экономику стало оказывать поведение банков в области предложения кредитов. Поэтому перед теоретиками встала задача анализа воздействия финансового рынка на деловую активность со стороны не спроса на кредиты, а предложения кредитов, а перед политическими деятелями - задача разработки принципиально новых подходов, методов и инструментов воздействия на экономику. В связи с этим проведение исследований механизма денежной трансмиссии с учетом современных реалий, а также изучение других каналов воздействия монетарных властей на экономику, в первую очередь через канал банковского кредитования3, и эмпирическая проверка результатов исследований являются актуальной научной проблемой, имеющей большую практическую значимость. Особую важность проблема выявления оптимального канала денежной трансмиссии для повышения эффективности монетарной политики имеет в России4. К сожалению, до сих пор монетарная политика в России характеризуется несогласованностью выбранных целей и методов проведения. При разработке мер монетарной политики редко учитываются несовершенства на финансовом рынке и особенности функционирования банковского сектора Российской Федерации5. При анализе последствий монетарной политики не учитываются особенности трансмиссионного канала, поэтому использование некоторых мер является необоснованным и не приводит к желаемым результатам. Для того чтобы разработать оптимальное правило монетарной политики для России, определить канал денежной трансмиссии и в будущем оценить его эффективность, построим теоретическую модель, в которой постараемся максимально учесть специфические особенности российской экономики.