• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Препринт

The Performance of Mergers and Acquisitions in Emerging Capital Markets: New Evidence

Grigorieva S., Petrunina T.
Исследователи на протяжении многих лет пытаются оценить эффективность сделок слияний и поглощений (M&A). В отличие от существующих работ, данное исследование тестирует эффекты от M&A на краткосрочном временном горизонте, основываясь на методе накопленной избыточной доходности (event study), и на долгосрочном временном горизонте, с помощью метода анализа финансовой отчетности (accounting studies) и метода экономической прибыли (economic profit). Изучая выборку из 80 сделок M&A, инициированных компаниями из развивающихся стран, в период с 2002 по 2009 года, мы обнаружили, что сделки M&A разрушают стоимость компаний. Результаты свидетельствуют о снижении операционных показателей компаний (EBITDA/Sales, EBITDA/BV Assets) в результате сделок M&A спустя два года после их завершения. Анализ эффективности M&A на основе экономической прибыли выявил схожие результаты. Используя метод накопленной избыточной доходности, мы констатировали статистически значимую положительную реакцию фондового рынка на объявления о сделках M&A для акционеров компаний-целей. Значения накопленной избыточной доходности для компаний-покупателей оказались незначимыми. В ходе исследования мы также изучали детерминанты эффективности сделок M&A, такие как метод платежа, связанность бизнесов объединяющихся компаний и международную направленность сделок.