Книга
Стратегические финансовые решения компаний на развивающихся рынках капитала
Предлагаемая читателю работа выполнена нами, чтобы показать, как важные общепринятые в мире концепции корпоративных финансов работают в нестандартной деловой среде, существующей в России и в других странах с развивающимися рынками капитала. Наша книга оригинальна, потому что в ней апробированы гипотезы, которые прежде не исследовались на российских данных и, значит, она помогает раздвинуть границы знания о результатах ключевых решениях в области финансирования, выбора стратегий роста компаний в национальной деловой среде. Более того, мы стремимся сравнить мотивы, ключевые драйверы и результаты стратегических финансовых решений российских компаний с компаниями, представленными на других рынках капитала, относимых к категории растущих. Мы показываем свойственные этим решениям и их результатам общие характеристики и выделяем специфику. Поэтому портрет российского бизнеса, написанный финансовыми красками, становится более объемным, специфичным и выразительным.
Наша книга представляет логичное продолжение нашей исследовательской работы в рамках Лаборатории корпоративных финансов, которая с 2007 года является органичной частью Центра фундаментальных исследований Национального исследовательского университета “Высшая школа экономики”. Авторский коллектив представлен целым рядом исследователей, работающих в Лаборатории корпоративных финансов, однако данная книга – это единый проект. Мы исповедуем и применяем единую методологию, современные модели исследования и методы количественной обработки данных, и используем данные международных баз. Полученные нами результаты были представлены и вызвали интерес коллег на международных зарубежных конференциях.

В данном обзоре речь идет о состоянии российской экономики в январе-декабре 2014 г. Рассматриваются факторы, влияющие на замедление экономического роста на фоне общей нестабильности мировой экономики. Большое внмание уделяется анализу спроса и производства, инвестициям, ценам и доходам населения. Рассматриваются федеральный бюджет, процентные ставки, внешняя торговля и платежный баланс. Сохранение геополитической неопределенности предполагает пересмотр оценки роста ВВП на 2014 и 2015 г.г.
Статья посвящена тестированию метода задания ставки дисконтирования при проведении фундаментального анализа на российском рынке капитала. При обосновании ставки дисконтирования прогнозируемых денежных потоков при расчете целевой цены (target price) в рамках фундаментального анализа традиционно используется конструкция САРМ с единственным фактором инвестиционного риска по компании - бета-коэффициентом. В статье по 72 компаниям биржи РТС тестируется методика формирования бета-коэффициента, предложенная Инвестиционной группой «Атон» и применяемая рядом аналитических команд инвестиционных компаний российского рынка. Эта методика пытается учесть как размер компании, так и уровень ликвидности ее акций. Преимуществ метода учета ликвидности в бета коэффициенте не выявлено.
Референтная модель операций в цепях поставок как инструмент проектирования эффективных цепей поставок в рамках сделок M&A
Основной целью статьи является характеристика исторических и современных особенностей сделок по слиянию и поглощению (M&As). Для этого будут рассмотрены: история сделок, причины их возникновения, ошибки и заблуждения при проведении M&As. Кроме того будут охарактеризованы сделки, проходящие на российском страховом рынке. Для примера одна из сделок будет охарактеризована на предмет сравнительной оценки экономической эффективности (целесообразности) её проведения.
Посвящена исследованию специфики корпоративных финансовых решений компаний на данных с развивающихся рынков капитала. В книге предпринята попытка раздвинуть границы знания о результатах ключевых решений в области финансирования, выбора стратегий роста компаний в национальной деловой среде. Авторы сопоставляют мотивы, ключевые драйверы и результаты стратегических финансовых решений российских компаний с компаниями, представленными на других рынках капитала, относимых к категории растущих. Выводы базируются на результатах эмпирических исследований, проведенных авторами.
Для специалистов-практиков, научных работников, чья профессиональная деятельность связана с корпоративным управлением и корпоративными финансами, а также преподавателей, аспирантов и студентов экономических вузов и специальностей.
Экономическая добавленная стоимость (EVA) является одним из наиболее широко известных и обсуждаемых показателей эффективности работы компании. Начиная с момента его разработки и внедрения, ежегодно проводятся исследования относительно того, способен ли данный показатель отразить создание стоимости для акционеров и служить критерием оценки недооцененности и переоцененности акций. Данная работа обобщает проведенные исследования, разделяет их по основным направлениям, и подвергает критическому анализу использованные модели. Всего проанализировано двенадцать статей из более чем пятидесяти существующих англоязычных публикаций исследований относительно объясняющей способности экономической добавленной стоимости и эффективности EVA как инструмента управления компанией, а также два исследования на русском языке.
В статье представлены результаты исследования избыточной доходности в сделках по покупке открытых и закрытых компаний на развивающихся рынках капитала. В рамках исследования была проведена эмпирическая проверка зависимости избыточной доходности покупателя от факторов, влияющих на скидку при приобретении частной компании, и размера «переплаты» за компанию-цель по сравнению со среднеотраслевыми мультипликаторами. Скидка при покупке закрытой компании определялась как разница между ценой сделки и ценой, рассчитанной исходя из средних мультипликаторов по публичным компаниям-аналогам. Кроме того, была проанализирована способность рынка отличать сделки с «ложной» мотивацией, в частности сделки, целью которых может являться распространение более высокого мультипликатора компании-покупателя на компанию-цель.
Рецензия на книгу Барбера М. Приказано добиться результата. Как была обеспечена реализация реформ в сфере государственных услуг Великобритании / пер. с англ. под науч. ред. Я.И. Кузьминова, А.В. Клименко. М.: НИУ ВШЭ, 2011. 394 с.
Сборник статей посвящен решению важной научной задачи по исследованию развития и формирования социально-экономических отношений в реформируемом обществе. Исследования, представленные в сборнике, отражают многообразие проблем социально-экономического развития общества. Рекомендовано научным работникам, специалистам, аспирантам и студентам, изучающим социально-экономические проблемы.
Сборник статей посвящен решению важной научной задачи по исследованию развития и формирования социально-экономических отношений в реформируемом обществе. Исследования, представленные в сборнике, отражают многообразие проблем социально-экономического развития общества. Рекомендовано научным работникам, специалистам, аспирантам и студентам, изучающим социально-экономические проблемы.
В декабре 2011 г. был обнародован консультативный документ Базельского комитета по принципам надзора за деятельностью финансовых конгломератов. В статье дан обзор данных принципов, а также ряд предложений, разработанных авторами в рамках проведенного анализа исследовательской группы ВШЭ.
Сборник включает статьи участников международной научно-практической конференции «Экономика и управление: проблемы и перспективы развития», прошедшей 15-16 ноября 2010 г. в г. Волгограде на базе Регионального центра социально-экономических и политических исследований «Общественное содействие». Статьи посвящены актуальным вопросам экономической, управленческой теории и практики, изучаемыми учеными из разных стран - участниц конференции.
Переводы классики по разделам экономической науки (ВЕХИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ МЫСЛИ), учебники экономические, справочные и методические материалы, книжные серии, экономическая терминология
Целью работы является сравнение режимов денежно-кредитной политики с точки зрения уязвимости экономики использующих их стран к кризисам. Работа состоит из двух частей. Первая часть содержит обзор литературы, где представлены результаты исследований, рассматривающие подверженность кризисам экономик, применяющих такие режимы денежно-кредитной политики, как таргетирование валютного курса, классическое и модифицированное инфляционное таргетирование. Также приводятся оценки эффективности накопления валютных резервов в качестве инструмента предотвращения или смягчения кризисов. Во второй части работы – эмпирической – описаны методология и результаты сравнения адаптационных способностей экономик, полученные на основе анализа динамики ключевых макроэкономических показателей в докризисный и посткризисный периоды в странах, сгруппированных по режимам денежно-кредитной политики. Кроме того, представлены оценки подверженности экономик кризисам на основе расчета частот наступления кризисов при различных режимах.
В статье проанализированы последствия гайдаровских реформ для России.
В статье проанализированы практические аспекты различных методов реализации правила передачи голосов, а именно, метода Грегори, включающего метода Грегори, взвешенного включающего метода Грегори.