• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Найдено 16 публикаций
Сортировка:
по названию
по году
Препринт
Лапшин В. А. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2009. № WP16/2009/02.
В настоящее время модели стохастической динамики срочной структуры процент- ных ставок становятся всё более сложными. К сожалению, их практическое применение затруднено трудоёмкостью оценки параметров таких моделей по реальным рыночным данным. В работе предлагается алгоритм оценки параметров разработанной автором сложной динамической модели, основанной на моделировании динамики кривых доход- ностей при помощи стохастических дифференциальных уравнений в бесконечномерном функциональном пространстве, а также статистической обработки поступающей инфор- мации о сделках и котировках с использованием логической (нечёткой) интерпретации вероятности, отражающей их неполную достоверность. Описывается возможность при- менения технологий параллельных вычислений для ускорения расчётов.
Добавлено: 15 марта 2013
Препринт
Андреев Н. А., Курбангалеев М. З., Лапшин В. А. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2013. № 04.
В работе рассмотрены условия согласованности представлений о кредитном качестве эми- тента при ценообразовании CDS и облигаций, подверженных дефолту. Показано, при каких условиях выполнено равенство премии за кредитный риск и CDS-премии, а также условие ре- плицируемости безрисковой облигации портфелем из CDS и облигации, подверженной дефол- ту. Получена величина, аналогичная рыночной цене риска, которая отражает представление рынка о кредитном качестве и инвариантна относительно рассматриваемых инструментов.
Добавлено: 22 февраля 2013
Препринт
Смирнов С. Н., Захаров А. В., Рачков Р. В. и др. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2007. № WP16/2007/03.
Добавлено: 15 марта 2013
Препринт
Науменко В. В. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2007. № 04.
Прежде всего, концепция ликвидности применима как к рынкам, так и к отдельным компаниям. Ликвидность фирмы (liquidity of firms) относится к способности компании согласовывать входящие и исходящие денежные потоки для обеспечения своевременного погашения принятых на себя обязательств. Финансовый институт, сталкивающийся с проблемами невыполнения в срок платежей по своим обязательствам, подвергается так называемому риску ликвидности фондирования (funding liquidity risk).
Добавлено: 15 февраля 2013
Препринт
Афонина С. Г., Ван Ц., Лапшин В. А. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2013. № WP16/2013/01.
  Работа посвящена общему описанию китайского рынка облигаций. В ней  содержится обзор западных исследований и история развития китайского рынка облигаций, а также приводится описание структуры, инфраструктуры, регулирования, участников и торгуемых инструментов сегодняшнего  рынка облигаций Китая.
Добавлено: 17 апреля 2013
Препринт
Лапшин В. А., Смирнов С. Н. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2009. № WP16/2009/01.
Целью работы является описание построения так называемой полосы разрешимости – инструмента, позволяющего оценить качество данных и точность определения срочной структуры процентных ставок на различных сроках при решении задачи ценообразования инструментов с фиксированным доходом, а также производных инструментов на процентную ставку. Это позволяет проводить более детальное исследование принципиально доступной точности в случае рынка с низкой ликвидностью и для рынков с низкой информационной эффективностью (по Fama). Особое внимание уделено случаю невозможности построения полосы: приведено два приближенных алгоритма для построения полосы в этой ситуации.
Добавлено: 15 марта 2013
Препринт
Курбангалеев М. З. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2012. № 01.
В работе обсуждаются важнейшие требования к системам маржинальных требований на рынке CDS. Также предлагается подход к расчету первоначальной маржи, который удовлетворяет большинству сформулированных требований. Предлагаемый подход основан на структурном подходе к моделированию кредитного риска и использует информацию об акциях эмитента базовых обязательств по CDS. Наконец, проводится тестирование предлагаемого подхода на данных о CDS, выписанных на обязательства ОАО «Газпром».
Добавлено: 9 ноября 2012
Препринт
Косьяненко А. В. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2007. № 02.
Работа посвящена актуальной для российского фондового рынка проблеме наличия пропусков в рыночной информации. Приведен краткий обзор методик, наиболее часто используемых для решения данной проблемы. Описан альтернативный метод, позволяющий при определенных предположениях существенно повысить вычислительную эффективность применяемых алгоритмов. Проведен сравнительный анализ результатов заполнения пропусков данных с использованием различных методов. Работа поддержана Научным фондом ГУ ВШЭ и осуществлена в рамках реализации мероприятия 5.2.5 «Проведение совместных исследований преподавателей, аспирантов и студентов» Инновационного образовательного проекта ГУ ВШЭ по теме № 06-05-0019 «Разработка методологии оценки стоимости портфеля на основе исследования микроструктуры рынков для целей управления рисками».
Добавлено: 15 февраля 2013
Препринт
Архипов В. М., Захаров И. Ю., Науменко В. В. и др. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2007. № WP16/2007/05.
Добавлено: 3 октября 2013
Препринт
Долматов А. С., Котенко О. А., Лукина А. Ю. и др. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2010. № WP16/2010/02.
Либерализация финансового сектора экономики стимулировала развитие рынка производных финансовых инструментов, позволяющих участникам рыночных отношений хеджировать свои инвестиции от рисков возможных потерь. Был разработан целый ряд методик, предназначенных для работы с портфелями деривативов и учитывающих специфику данных инструментов. Стандартом индустрии в этой области стала система «Стандартный портфельный анализ риска». В соответствии со стандартной биржевой методикой расчет риска производится для фиксированного портфеля производных финансовых инструментов. Однако в случае частичного исполнения торговой стратегии для опционов величина залогового требования может существенно отличаться от вычисленной для фиксированного портфеля. В связи с этим возникает интерес к решению задачи расчета начального залога для портфеля с учетом активных заявок. В работе сформулирована задача оптимизации, позволяющая оценить размер обеспечения для портфеля фьючерсов и опционов, которого будет достаточно при любом варианте исполнения активных заявок.
Добавлено: 3 октября 2013
Препринт
Волков Я. В. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2010. № WP16/2010/01.
В настоящее время в России проводится реформа пенсионной системы. Государство принимает на себя обязательства по повышению и опережающей индексации пенсий. Хотя законы о бюджете и исполнении бюджета ПФР публикуются в открытых источниках, они не дают полного представления о размере обременения государства долгами пенсионной системы. По своей природе текущие доходы и расходы ПФР формируют будущие поступления и выплаты пенсионной системы, и для адекватной оценки долга государства требуется актуарная оценка приведенной стоимости будущих обязательств пенсионной системы. В настоящий момент в литературе выделяют несколько инструментов оценки пенсионных обязательств государства. Одним из самых распространенных и используемых на практике инструментов является оценка неявного пенсионного долга (НПД). Существует несколько методик расчета этого показателя в зависимости от целей оценки и характера проводимых пенсионных реформ, так как одной из задач этого инструмента является финансовая оценка проводимых преобразований – сколько стоит то или иное решение в терминах обязательств государства. В западной литературе можно найти эмпирические исследования по оценке НПД для ряда стран западной и восточной Европы, Азии, но не для России. В российской литературе публиковались подобные исследования, однако оценки приводились только на момент запуска текущей пенсионной системы (2002 г.), которая затем претерпела ряд изменений. Таким образом, в настоящий момент в публикуемой литературе отсутствуют оценки приведенной стоимости обязательств пенсионной системы. Целями данной работы являются моделирование и оценка неявных пенсионных обязательств РФ в страховой части пенсии и получение эффективного инструмента для оценки приведенной стоимости проводимых пенсионных реформ в стоимостном выражении.
Добавлено: 3 октября 2013
Препринт
Андреев Н. А., Курбангалеев М. З. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2013
В работе рассмотрен вопрос эквивалентности гипотезы о реплицируемости безрисковой облигации на плавающую ставку позицией из коротко проданной рисковой облигации и CDS-свопа на нее и гипотезы равенства CDS-премии и премии за кредитный риск. Показано, что при непрерывном начислении купонов данные гипотезы эквивалентны на безарбитражном рынке. Для дискретного начисления показано, что эквивалентность нарушается, более того, одновременное выполнение обеих гипотез невозможно на безарбитражном рынке. Показано также, что при дискретном начислении реплицируемость ведет к появлению арбитражных возможностей в рассмотренном более широком смысле.
Добавлено: 21 октября 2013
Препринт
Афонина С. Г., Богатырева Е. А., Косьяненко А. В. и др. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2010. № WP16/2010/03.
Кредитные рейтинги, присваиваемые рейтинговыми агентствами, являются важным источником информации о кредитном риске контрагентов и могут быть использованы в моделях на основе внутренних рейтингов. Использование дополнительного источника информации позволяет улучшить предсказательную силу модели, однако при этом не- обходимо учитывать точность оценок, если эти оценки используются как входные пара- метры в модели. В работе проведен анализ, позволяющий оценить качество рейтингов, присвоенных банкам-контрагентам российскими национальными рейтинговыми агент- ствами, в целях использования их в моделях оценки кредитного риска. По результатам анализа матриц переходных вероятностей, мер энтропии, интервальных оценок вероят- ности дефолта и сопоставления с рейтингами, рассчитанными по модели, авторы делают выводы о том, что на основе имеющихся статистических данных невозможно получить подтверждение качества рейтингов в целях использования их в моделях оценки вероят- ности дефолта.
Добавлено: 15 марта 2013
Препринт
Лапшин В. А., Ван Ц. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2013. № WP16/2013/02.
Статья посвящена сравнительному анализу моделей построения срочной структуры процентных ставок на китайском рынке облигаций. В статье приводится обзор нескольких моделей построения кривой доходности и сравнение их качества на реальных данных от центрального государственного депозитария облигаций Китая (CCDC).
Добавлено: 3 октября 2013
Препринт
Ван Ц. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2012. № 03.

Данная статья посвящена проблеме построения срочной структуры процентных ставок на рынке облигаций КНР. В статье содержится обзор соответствующих исследований по данной теме за период с 1997 по 2010 г., а также приводится краткое описание и история официальной методики построения кривой доходности, используемой Центральным государственным депозитарием облигаций КНР.

Добавлено: 16 декабря 2012
Препринт
Шоломицкий А. Г. Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука. WP16. Высшая школа экономики, 2007. № 01.
Часто нормативные документы основываются на принципах, которые не могут быть полностью разъяснены в рамках самого документа. Cтандарты МСФО «заимствуют» определенные понятия и методы актуарной математики, адаптируя их к целям учета, но объяснение их в должной перспективе должно быть задачей специальной литературы. Данная методологическая статья представляет собой как раз такой «актуарный комментарий» к МСФО (в основном МСФО 19 «Вознаграждения работникам»). Автор надеется, что она будет полезной и поможет в некоторой мере восполнить существующий сегодня недостаток информации.
Добавлено: 15 февраля 2013