• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Книга

Finance Risk Estimation and Modeling in Emerging Markets

2020.
Солнцев О. Г., Pankova V., Цепилова Е. А., Akhmetov R.

Целью настоящего исследования являлось определение объема международных валютных резервов Банка России, достаточного для того, чтобы в случае возникновения угрозы для финансовой стабильности, предотвратить дестабилизирующие колебания обменного курса рубля.

Для этого была построена система моделей, в которой учитывались взаимосвязи между динамикой валютного курса и поведением экономических агентов – домашних хозяйств, нефинансовых предприятий и банков. Были оценены не только первичные последствия возникновения стрессов на валютном рынке и рынке нефти, но также эффекты от их распространения через изменение спроса на валюту со стороны экономических агентов. Особое место в данном исследовании занимает разработка итерационного стресс-тестирования банков. Этот подход позволяет учесть эффект аварийных распродаж банками ценных бумаг (механизм «fire sales») в случае возникновения нехватки ликвидности или собственных средств из-за несбалансированности валютных активов и обязательств.

 Результаты проведенного стресс-тестирования показали, что в случае своевременного вмешательства ЦБ в ситуацию на валютном рынке в условиях максимального по масштабу стресса фактического объема высоколиквидных резервов Банка России (валютная наличность и депозиты в зарубежных банках за вычетом средств, соответствующих депозитам Правительства в ЦБ) будет достаточно для устранения его последствий. Однако в случае позднего вмешательства высоколиквидных резервов будет недостаточно, и Банку России придется прибегать к масштабным продажам государственных ценных бумаг зарубежных эмитентов. Это может сопровождаться снижением их котировок, и некоторыми потерями в стоимости.

Поэтому целесообразно изменение структуры международных резервов в сторону более ликвидных активов – снижение доли ценных бумаг, и увеличение доли  краткосрочных депозитов в зарубежных банках с высоким кредитным рейтингом. Что касается совокупной величины международных резервов России (включая менее ликвидные компоненты), то она достаточна и для преодоления максимально возможного стресса и для последующего сохранения требований к внешней платежеспособности страны.

Finance Risk Estimation and Modeling in Emerging Markets