• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Найдено 315 публикаций
Сортировка:
по названию
по году
Статья
Матыцин М. С. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2010. Т. 14. № 4. С. 507-531.

В работе рассматривается вопрос об эндогенности цен покупок и их зависимости от различных микроэкономических характеристик домохозяйств. Соответствующая гипотеза находит свое подтверждение при моделировании межгрупповой динамики индекса цен покупок продуктов питания по группам домохозяйств в зависимости от суммы подушевых расходов на питание. Такое моделирование требует наличия соответствующей информации в данных выборочных обследований, доступной только в RLMS. Также предлагается механизм совместного использования информации RLMS и Выборочного обследования бюджетов домашних хозяйств Росстата (ВОБДХ), в том числе для учета неоднородности цен.

 

Добавлено: 13 октября 2012
Статья
Ершов Э. Б., Кадрева О. Н. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2015. Т. 19. № 3. С. 199-217.

                Потребительское поведение макроэкономического агента - совокупность домашних хозяйств РФ - изменяется, сближаясь с поведением населений развитых стран. Агент осуществляет покупки, используя доходы, накопления и кредиты. Оплата кредитов, связанных, в основном, с приобретением товаров и услуг длительного пользования, включая проценты, растянута во времени. Поэтому организованные сбережения населения, являющиеся предметом данного исследования, формируются под влиянием факторов, включающих условия кредитования.  В отличие от классических макроэкономических исследований, в которых основным фактором, влияющим на сбережения, выступает доход, в работе предлагается моделировать сбережения в зависимости от кредитов. Доступные статистические данные систематизированы и преобразованы к виду, признанному необходимым. Разработаны три модели потребительского поведения населения РФ для 2004-2014 гг. на основе ежемесячных данных. Для построения моделей используются следующие методы: методология Энгла-Грейнджера - для оценки модели коррекции ошибками, процедура Йохансена - для оценки векторной модели коррекции ошибками, метод неподвижной точки – для оценки структурной системы уравнений для сбережений и кредитов. В качестве эндогенных и экзогенных переменных используются денежные доходы и расходы населения, его сбережения, полученные кредиты и задолженность по ним, ИПЦ, проценты по кредитам и депозитам.  Полученные результаты позволяют сделать вывод о наличии положительной краткосрочной и отрицательной долгосрочной взаимосвязи сбережений и кредитов, что согласуется с реальными данными.  Полученные модели могут применяться для краткосрочного прогнозирования сбережений населения РФ, а также могут быть использованы для анализа влияния условий кредитования на сберегательную активность домашних хозяйств.

Добавлено: 22 октября 2015
Статья
Берендеева Е. В., Ратникова Т. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 1. С. 9-39.

Доля импортного продовольствия в российской розничной торговле значительно сократилась после введения продуктового эмбарго в 2014 г. Это не могло не сказаться на потребителях, и целью данной работы является исследование изменений характеристик спроса российских домохозяйств, свя­занных с введением продовольственных запретов. Оценивание проводится на основе авторской модификации моделей QUAIDS и Уоркинга – Лесера с коррекцией вектора цен. Традиционно в моделях семейства AIDS используются агрегированные показатели цен, например, региональные ИПЦ, однако цены являются выбором потребителя, и такой подход некорректен. В исследовании представлен метод дифференциации индивидуальных цен по доходным и территориальным группам с поправкой на эндогенность. Выявлено, что введение запрета на ввоз ряда импортных продуктов привело к структурным сдвигам в потребительском спросе на продовольствие, которые можно объяснить снижением соотношения цена-качество и переходом на более экономный стиль потребления российских семей. Выявленные изменения существенны для городского населения, в то время как, судя по полученным оценкам, потребление обладателей собственного хозяйства демонстрирует низкую чувствительность к введению продовольственных контрсанкций. Более того, анализ динамики показал, что после 2014 г. характеристики спроса начали возвращаться на предшоковые траектории. Это может быть результатом адаптации или повышения эффективности импортозамещения. В целом исследование позволяет говорить о положительном прогнозе продовольственной безопасности в Российской Федерации в долгосрочной перспективе, но при условии улучшения качества и увеличения разнообразия российских продуктов.

Добавлено: 17 апреля 2018
Статья
Дюсуше О. М. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2000. Т. 4. № 1. С. 62-86.
Предложена модель рынка дифференцированного продукта, использующая подход Хотеллинга. Определена структура спроса дифференцированного продукта. Методом имитационного моделирования исследуются структура спроса и общественное благосостояние. Рассмотрены источники роста и потерь общественного благосостояния; рынок как общественное благо; "провалы рынка"; внешние эффекты добросовестной рекламы и парадокс Хотеллинга, связанный с ростом прибыли дуополии при росте транспортных затрат потребителя. Рассмотрены критерии решений производителя о дифференциации. На примере производства одного и двух вариантов продукта проведено сравнение общественного благосостояния и его компонент при различных целевых функциях производителя: максимизации прибыли и максимизации общественного благосостояния.
Добавлено: 31 октября 2012
Статья
Коссова Е. В., Шегоян В. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2008. Т. 12. № 1. С. 56-76.

В данной статье на примере арендной платы коммерческой недви-жимости г. Москва описывается методология оценивания модели, в кото-рой коэффициенты при объясняющих характеристиках могут зависеть от некоторой качественной порядковой переменной, коррелирующей с объясняемой. Предложенная модель является альтернативой часто используемой аналитиками рынка недвижимости гедонической модели с постоянными коэффициентами. Гедоническая модель не учитывает того факта, что веса объясняющих характеристик в уравнении ставки аренды могут за-висеть от присвоенного помещению класса, который не является детер-минированной величиной ввиду отсутствия четких правил его определе-ния. Игнорирование данной зависимости приводит к несостоятельности оценок и прогнозов, получаемых при использовании гедонической моде-ли. Предложенный в работе метод оценивания, являющийся обобщением двухшаговой процедуры Хекмана, легко реализуем вычислительно и по-зволяет получать состоятельные оценки. В условиях повышенного внимания к рынку недвижимости в Рос-сии в общем и к рынку офисной недвижимости Москвы в частности ста-тья может быть интересна широкому кругу читателей, включая инве-сторов и аналитиков рынка недвижимости.

Добавлено: 11 октября 2012
Статья
Зинченко Д., Егоров А. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2019. Т. 23. № 1. С. 143-172.

В работе анализируются факторы эффективности российских университетов с использованием данных Мониторинга эффективности деятельности образовательных организаций высшего образования за 2017 г. Особое внимание в работе уделяется детерминантам эффективности, которые соотносятся с факторами государственной политики в сфере высшего образования. Объясняя вариацию полученных оценок, мы впервые применяем на российских данных один из современных подходов для анализа факторов эффективности: двухшаговую процедуру Data Envelopment Analysis (DEA) с применением бутстрэпа. Высокая неоднородность российских университетов с точки зрения их целей и задач контролируется с помощью разных спецификаций модели DEA: с фокусом на образовательный потенциал вузов и на результативность их научно-учебной деятельности. Результаты показывают, что влияние рассмотренных факторов эффективности на «неэффективные» университеты выше, чем на «эффективные». Учебные заведения, находящиеся в ведении Министерства науки и высшего образования РФ и региональных органов власти, являются более «эффективными». В данном случае референтной группой выступают вузы, подведомственные федеральным органам исполнительной власти (за исключением Минобрнауки РФ): Министерству сельского хозяйства, Министерству здравоохранения, Министерству культуры, Министерству спорта и др. Среди рассмотренных детерминант подведомственность Минобрнауки имеет самую сильную связь с уровнем эффективности вузов, в то время как подведомственность региональным органам власти – самый слабый эффект. Показатель общей площади помещений университета оказывает положительное и статистически значимое влияние на его уровень эффективности. В то время как между статусом автономного учреждения и уровнем эффективности не было обнаружено статистически значимой связи

Добавлено: 19 марта 2019
Статья
Демидова О. А., Иванов Д. С. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2016. Т. 20. № 1. С. 52-75.

Основная идея, лежащая в основе моделей экономического роста с про- странственными эффектами, заключается в том, что экономический рост региона зависит не только от его социально-экономических, географических и иных характеристик, но и от темпов роста других регионов, в особенно- сти соседних. Если один из регионов начинает расти, то это может не оказы- вать влияния на рост других регионов (нейтральный механизм), стимулиро- вать рост соседей (механизм кооперации), либо замедлить их рост, «стянув» на себя ресурсы (механизм конкуренции). Ответ на вопрос о том, какой из механизмов имеет место и в какой степени, имеет значение для выбора сба- лансированной экономической политики и оценки эффективности вложе- ний в региональное развитие. В традиционных пространственно-эконометрических моделях с целью упрощения вычислений делается достаточно сильное предположение, что для всех регионов имеет место только один из перечисленных механизмов и интенсивность внешнего влияния не варьируется между регионами. Для небольших, сравнительно однородных регионов европейских стран это пред- положение может быть оправданным. Однако для столь большой и неодно- родной страны, как Россия, оно представляется излишне сильным. В данной работе была сделана попытка ослабить это предположение и предложить новую модель, более отвечающую российским реалиям, при этом лишь незначительно усложняя вычислительную часть. Основная модифи- кация состоит во введении параметра чувствительности региона к процес- сам, происходящим в других регионах. Этот параметр для каждого региона предполагается зависящим от внутренних характеристик, таких как пло- щадь, плотность населения, уровень урбанизации. Данные гипотезы получили частичное эмпирическое подтверждение. Было установлено, что густонаселенные и урбанизированные регионы име- ют более высокую чувствительность к пространственным экстерналиям. Иными словами, регион, окруженный быстрорастущими территориями, бу- дет расти тем интенсивнее, чем больше его плотность населения и выше уровень урбанизации.

Добавлено: 22 апреля 2016
Статья
Смирнов А. Д. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2000. Т. 4. № 2. С. 157-183.
В статье рассматривается стохастическая модель динамики заимствований правительства, которая использует рикардианскую традицию анализа государственного долга и сеньоража. Устанавливаются содержательные аналогии между макроэкономическим анализом монетарных процессов, с одной стороны, и теорией финансовых опционов и долга, - с другой. Модель позволяет идентифицировать на фактических данных причины дефолта 1998 г. по российскому внутреннему долгу.
Добавлено: 31 октября 2012
Статья
Борзых Д. А., Шоломицкий А. Г. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2011. Т. 15. № 3. С. 383-398.
Рассматривается динамическая модель индивидуального потребления, сбережений и предложения труда при наличии обязательного пенсионного страхования. Особенностью модели является «близорукий» подход к принятию решений, когда горизонт планирования индивидуума ограничен двумя периодами: текущим периодом t и следующим за ним – t+1-ым периодом. Получено аналитическое решение задачи двухпериодного планирования для случая логарифмических функций полезности. Модель порождает кривые предложения труда и дохода в зависимости от возраста, формы которых соответствуют эмпирическим данным.
Добавлено: 15 октября 2012
Статья
Пекарский С. Э., Атаманчук М. А., Мерзляков С. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2008. Т. 12. № 3. С. 337-364.

В данной работе представлен обзор современных направлений моделирования взаимодействия фискальной и монетарной политики. Построена макроэкономическая модель для анализа взаимодействия правительства и центрального банка в условиях экспортоориентированной экономики. Основной задачей исследования являлось определение совместного воздействия фискальной и монетарной политики на процесс накопления стабилизационного фонда, динамику обменного курса, инфляцию и выпуск. В России в 2001–2007 гг. фискальная политика носила скорее ограничительный характер, в то время как монетарная политика являлась излишне стимулирующей. Из проведенного анализа следует, что подобная ситуация не является оптимальной: для общества более эффективной является умеренно стимулирующая политика как центрального банка, так и правительства.

Добавлено: 31 октября 2010
Статья
Ершов Э. Б., Ким И. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2004. Т. 8. № 1. С. 21-55.
В работе предложена модель расчета численностей занятых в отраслях межотраслевого баланса, использующая данные о среднегодовых численностях занятых по хозяйственным отраслям и таблиц ресурсов и услуг, включаемых в системы таблиц "Затраты-Выпуск", разрабатываемые и публикуемые Госкомстатом России. Она реализована на преобразованных к требуемому, сопоставимому для разных лет, виду данных для 1995, 1998-2000 гг. Модель основывается на предположении о том, что трудоемкость производства продукции i-ой чистой отрасли в j-ой хозяйственной отрасли (при i # j) представляет собой взвешенное среднее известной средней трудоемкости продукции j-ой хозяйственной отрасли и искомой трудоемкости профильной продукции i-ой хо-зяйственной отрасли. Вес профильной трудоемкости не зависит от отрасли, но изменяется по годам. Траектория этих весов определяется с использованием критериев, характеризующих с различных позиций изменчивость во времени численностей занятых в отраслях межотраслевого баланса. Полученные значения численностей занятых и соответствующие им трудоемкости используются для определения групп отраслей, имеющих однотипную и экономически одинаково интерпретируемую динамику рассматриваемых показателей.
Добавлено: 30 октября 2012
Статья
Вржещ В. П., Поспелов И. Г., Хохлов М. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2010. Т. 14. № 1. С. 88-104.
Рассматривается трехпродуктовое разложение макроэкономической статистики. За основу взят макроэкономический баланс по использованию, который разворачивается в балансы трех модельных продуктов: экспортного, импортного и внутреннего. Предлагается упрощенная модель общего равновесия, в которой потребление и накопление представляются как CES-функции полезности от потоков импортного и внутреннего продуктов, а ВВП – как CES-функция замещения от объемов производства внутреннего и экспортного продуктов. Дефляторы потребления и накопления при этом выражаются как сопряженные к указанным функциям индексы цен. В конечном счете удается получить дополнительно к балансам четыре неявные связи между десятью величинами: пятью составляющими основного макроэкономического баланса и пятью их дефляторами. Эти неявные связи в течение последних 10 лет с высокой точность выполняются на несглаженной (сохраняющей сезонные колебания) квартальной статистике Российской Федерации.
Добавлено: 15 октября 2012
Статья
Пильник Н. П., Радионов С. А., Языков А. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 3. С. 418-447.

В статье описана модель банковской системы России, успешно воспроизводящая широкий набор показателей, характеризующих ее деятельность, – кредиты и депозиты фирм и домохозяйств, ликвидность, номинированные в рублях и в иностранной валюте, обязательные резервы. Описана методика вывода соотношений модели, включающая постановку оптимизационной задачи макроагента «банк». В задаче предполагается максимизация приведенного потока прибыли при бюджетном ограничении, балансов отдельных кредитов и депозитов, ограничений ликвидности и требовании достаточности резервов. В статье приводится система уравнений, описывающая решение этой задачи. Подробно описан переход от непрерывного времени к дискретному, новый подход к смягчению условий дополняющей нежесткости, основанный на предположении о наличии в модели магистрального свойства.

Помимо стандартного для моделей такого класса подхода к оценке параметров модели применен метод многошаговых прогнозов (multi-step forecasting). Показано, что стандартный метод оценки позволяет достаточно точно воспроизвести исторические ряды, но дает невысокое качество прогнозов. Метод многошаговых прогнозов, с другой стороны, успешно воспроизводит исторические ряды и дает достаточно точные прогнозы. Проведено сравнение со стандартными эконометрическими конструкциями и показано, что модель с параметрами, полученными методом многошаговых прогнозов, строит прогнозы несколько лучше, чем ARIMAX и значительно лучше, чем AR, ARIMA, VAR, VARX. Показано также, что при поиске параметров модели методом многошаговых прогнозов оптимальные значения оказываются примерно одинаковыми для разных интервалов оценивания и для разных длин прогноза (от одного до шести месяцев). Такая устойчивость параметров дает нам основания считать, что модель воспроизводит долгосрочные соотношения модельных переменных и может быть использована для прогнозирования и сценарного анализа.

Модель может быть использована для оценки реакции банковской системы на проводимую денежно-кредитную политику, различные внешние ограничения и общее состояние экономики. Модель может быть использована как блок более общей модели общего равновесия экономики России.

Добавлено: 1 ноября 2018
Статья
Жукова А. А., Поспелов И. Г. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 3. С. 330-361.

В данной работе рассматривается классическая задача максимизации дисконтированной полезности при условии, что момент следующей покупки и получения кредита – случайный (пуассоновский). Цель исследования – моделирование случайного периода ожидания возможности изменения долга агента для того, чтобы учесть его влияние на потребление. Модель формулируется как задача оптимального стохастического управления. Потребитель в случайные моменты покупает продукт по неслучайной цене и в те же случайные моменты может брать и возвращать бессрочные кредиты. По кредитам агент непрерывно платит проценты. Он непрерывно получает дивиденды в виде внешнего поступления денег на счет и может накапливать беспроцентные безналичные деньги. Условия оптимальности получаются с помощью метода множителей Лагранжа. Достаточные условия оптимальности сводятся к уравнениям в частных производных с переменным и неизвестным запаздыванием. Их удается решить только сочетанием аналитических разложений по малому параметру (обратной величине большой частоты сделок-продаж) и численных расчетов. Особую трудность представляет регуляризация («смягчение») условий дополняющей нежесткости. В результате получены функции, определяющие оптимальное управление процессом покупок потребительского товара и размер кредита. На конечном интервале планирования можно проследить, как меняется потребление по мере приближения конца периода планирования. Во-первых, потребление определяется не запасом денег и долга в отдельности, а их разницей – собственными средствами потребителя. Во-вторых, вдали от горизонта планирования потребление мало и растет по мере приближения конечного момента времени. Такая модель может быть использована как часть описания агента-потребителя в динамических стохастических моделях общего равновесия.

Добавлено: 16 января 2019
Статья
Соколова А. В. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2011. Т. 15. № 1. С. 110-126.

Рассмотрена проблема оценки реального влияния групп и фракций при принятии коллективных решений на примере Государственной Думы РФ 3-го созыва. Предложена модель оценки реального влияния, основой которой является модификация классического индекса влияния Шепли - Шубика для учета вероятности возникновения коалиций. Также в рамках предлагаемой модели был введен новый индекс совпадения позиций, оценивающий близость политических позиций групп и фракций, и новый индекс эффективности влияния, показывающий насколько полно участники реализовали свое потенциальное влияние, определяемое количеством их голосов. Кроме того, предложен способ учета уровня фракционной дисциплины групп и фракций в их итоговой оценке влияния. Рассмотренная модель применена для оценки распределения влияния в Государственной Думе 3-го созыва.

 

Добавлено: 29 ноября 2012
Статья
Норкина О. А. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 4. С. 631-661.

Правительства многих развитых и развивающихся стран все чаще используют политику финансовой репрессии как способ финансирования государственных закупок наряду с явным налогообложением. Финансовая репрессия может рассматриваться как неявный налог на капитал, так как приводит к перераспределению средств из инвестиций в государственный долг. В данной работе ставится вопрос о выборе между явным налогом на капитал и неявным (финансовая репрессия) с точки зрения минимизации эффекта вытеснения потребления в стационарном состоянии при различных типах государственных закупок. В работе предложена модификация модели Рамсея с финансовой репрессией и государственными закупками, которые могут приносить прямую полезность домашним хозяйствам, являться фактором производства, или чистыми изъятиями. Финансовая репрессия моделируется при помощи двух инструментов: искусственное расширение спроса на долг правительства и сокращение доходности государственного долга. Мы показываем, что вне зависимости от типа государственных закупок выбором правительства, гарантирующем минимальный эффект вытеснения или максимальный уровень потребления в стационарном состоянии, является ненулевой явный налог на капитал при отсутствии финансовой репрессии в форме искусственного расширения спроса на долг (неявного налога на капитал). Искусственное расширение спроса на государственный долг не только влияет на стационарный запас капитала через искажения его доходности, но и приводит к прямому оттоку средств в государственный долг, в то время как явное налогообложение капитала воздействует только на его доходность. Однако, как увеличение явного налога на капитал, так и сокращение доходности государственного долга, обеспечивающие заданный уровень государственных закупок, приводят к одинаковому эффекту вытеснения потребления.

Добавлено: 26 ноября 2018
Статья
Ужегов А. А., Станкевич И. П., Васильев С. Б. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2018. Т. 22. № 3. С. 362-386.

В статье предлагается модель реального сектора российской экономики, основанная на многопродуктовой декомпозиции макроэкономической статистики, дающая возможность, в отличие от большинства стандартных макроэкономических моделей, одновременно и с высокой точностью воспроизводить статистику в текущих и постоянных ценах.

Модельная экономика состоит из набора агентов-торговцев, отвечающих за разложение ВВП и его компонент на ненаблюдаемые продукты, агента-производителя и агента-потребителя. Торговцы описываются при помощи набора CES-функций, аналитическое решение задачи торговца позволяет получить соотношения, используемые для декомпозиции ВВП.  

Производитель отличается специфической производственной функцией, учитывающей два вида инвестиций – в поддержание и в наращивание основных фондов, а также оригинальной схемой описания динамики спроса на труд. Помимо этого, в модели производителя описывается формирование запасов, что обычно не делается в стандартных макроэкономических моделях.

Задача агрегированного потребителя позволяет воспроизводить траектории для потребления, занятости и депозитов, как примера финансового инструмента доступного потребителю. Благодаря специальной функции полезности удается получить оптимальную траекторию для занятости, что является преимуществом перед другими макроэкономическими моделями с потребителем. Учет численности экономически активного населения наряду с численностью занятых и модификация калибровочного функционала позволяет с достаточно высокой точностью описать поведение потребителя в том числе и в кризисные периоды.

Модель решается аналитически и калибруется на реальных данных без линеаризации полученных соотношений.

Добавлено: 10 октября 2018
Статья
Авдашева С. Б., Буданов И. А., Голикова В. В. и др. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2005. Т. 9. № 3. С. 361-377.
Статья посвящена результатам применения метода цепочек создания добавленной стоимости (разработанного специалистами Института исследований развития – Institute of Development Studies) к анализу конкурентоспособности предприятий трубной и мебельной промышленности России. Предприятия, производящие эти виды продукции, занимают подчиненное место в цепочках создания стоимости, первая из которых (цепочка трубной промышленности) управляется производителями сырья, а вторая (цепочка мебельной промышленности) – потребителями (оптовыми и розничными продав-цами). Именно на этих этапах концентрируется наибольшая доля добавленной стоимости. Поэтому, несмотря на возможность использования российскими производителями сравнительных преимуществ, связанных с доступными природными ресурсами (железная руда, лес), российские предприятия не обладают необходимым объемом собственных ресурсов для модернизации. В свою очередь, неспецифические методы государственной поддержки (например, сравнительно низкие тарифы на услуги естественных монополий) не приносят предприятиям адекватных выигрышей, поскольку перераспределяются в пользу ведущего звена цепочки создания стоимости.
Добавлено: 30 октября 2012
Статья
Ясин Е. Г. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2001. Т. 5. № 2. С. 157-178.
Год назад, на I Международной конференции ГУ-ВШЭ автор и его коллеги представили доклад, отражающий их взгляд на экономическую стратегию России. С тех пор была завершена разработка программы Г. Грефа, принята правительственная программа на 1,5 года. Затем по поручению Госсовета разработана программа В. Ишаева. Находятся в разработке долгосрочная и среднесрочная программы. Сравнение этих и других подобных документов показывает схожесть их идей, предложений, альтернатив. В настоящее время интересно рассмотреть, какие идеи и как реализуются, в каком направлении поворачивается российская экономика, какие новые (или упущенные ранее) угрозы и возможности возникают. Этому и посвящен настоящий доклад.
Добавлено: 31 октября 2012
Статья
Смирнов А. Д. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2007. Т. 11. № 4. С. 467-519.
Предлагается простая модель монетизации глобальной задолженности, беспрецедентный рост которой является одним из последствий накопления ликвидности.В модели стохастическая динамика ликвидности и долгов имеет режимы, которые различаются характером взаимодействия компонент стандартного портфеля «деньги – долги». В режиме «завершенного» рынка, которому соответствует аналог уравнения Блека – Шоулза, задолженность полностью монетизируется и погашается. Когда финансовая система переходит в режим «избыточной ликвидности», а совокупный спрос инвесторов переключается в основном на приобретение активов, это уравнение редуцируется к линейному уравнению первого порядка. Погашение текущей задолженности новыми долговыми обязательствами, например «векселями, обеспеченными активами, ABCP», ускоряет рост стоимости глобального долга и усиливает положительные обратные связи во взаимодействии инвесторов. Перестройка микроорганизации рынка, по мере приближения объема ликвидности к своему критическому значению, формирует перколационный кластер покупателей долга, имеющий фрактальную размерность. В критической точке рынок денег и долгов вырождается, поскольку конечный объем ликвидности не может монетизировать сколь угодно большие размеры задолженности. Этот режим моделируется нелинейным дифференциальным уравнением, решение которого имеет сингулярную точку.По аналогии с процессами перколации на обычных ячеистых 2D-сетях, вычисляется ряд параметров глобальных финансов. Модель показывает, что движущие силы кредитного кризиса 2007 г. – секьюритизация активов и финансовые нововведения – способны привести глобальные финансы к катастрофе, причем вероятность коллапса для текущего состояния системы оказывается равной 27%.
Добавлено: 19 октября 2012
Статья
Смирнов А. Д. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2005. Т. 9. № 2. С. 135-172.
Модель динамики «внешних» финансовых активов представлена стохастическими дифференциальными уравнениями, решения которых используются для характеристики различных режимов монетизации долга. Долговые обязательства государства являются «номинальным якорем» системы. В процессе непрерывного дельта-хеджирования рациональные инвесторы покупают или продают долги и деньги, что моделируется как синтетический опцион «выбора». Значения функции рыночной стоимости долга определяют различные режимы его монетизации. В режиме нормальной монетизации стоимость новых долгов максимизируется, а риски долгового дефолта исключаются. В этом режиме рынок «внешних» активов не имеет арбитражных возможностей, а стоимость новых долгов равна стоимости портфеля рискованного и безрискового активов. Превышение этого порога эмиссии может привести к гиперинфляции и долговому коллапсу. Модель идентифицирована на фактических данных о российском внутреннем государственном долге в 1990-х гг.
Добавлено: 30 октября 2012